美国债券市场

美国债券市场主要有:

(1)联邦政府债券市场。

联邦政府债券市场是联邦政府为了弥补财政赤字而发行的中、长期债券,根据流动性可以分为可转让债券(Marketable Securities)和不可转让债券(Non-marketable Securities)两大类,二者的比例大致为1:2,即约1/3 的联邦政府债券是非转让性债券。
可转让债券根据期限可分为国库债票(Treasury Notes)和国库债券(Treasury Bonds),前者的期限一般为5-10年;后者的期限在10年以上,多为10年期至30年期。二者的共同特点是都是息票债券,附有固定息票,每半年付息一次;都可以采用记名式、无记名式或登记式三种形式;发行时按面值出售。

可转让债券到期以前可以在市场上出售,由此形成了二级市场。二级市场也分为有组织的市场和柜台市场,有组织的市场在美国各股票交易所内。但可转让债券在到期日以前一般不能要求兑回本金。

不可转让债券主要有储蓄债券、退休债券、存款债券等,其中以储蓄债券为主。储蓄债券发行的目的是为了吸收个人储蓄,期限为10年,采用登记式发行,不能转让,不得抵押或作为债务担保,但可以于发行6个月后随时由政府赎回。

(2)联邦政府机构债券市场。

联邦政府机构债券市场包括联邦政府所属机构及政府资助企业所发行的债券。这些债券有政府的保证和资助,而且有的属于抵押担保债券,故在债券市场上占有重要地位。

(3) 州及地方政府债券市场。

州及地方政府债券市场一般称为市政债券(Municipal Securities),是由州及地方各级行政当局发行,可分为一般债务债券,收益债券和转手债券三种。一般债务债券是以发行人的税收等作为还本付息的担保,一般用于提供基本的政府服务;收益债券是为某种特定工程或特殊事业机构提供资金的债券,其偿付完全依赖于融资项目的营运收入;转手债券是由地方政府机构为转贷给最后惜款人而发行的证券,由最后借款人负责偿还本息。由于该种证券的信用风险由最后借款人承担,因而最后借款人通常需要提供担保。

市政债券的特点是免缴所得税,即免缴联邦所得税,多数情况下也可以免缴州所得税,因此市政债券也被称为免税债券,市政债券市场也因而被称为免税市场。

(4)公司债券市场。

公司债券是实业公司筹集长期资金的主要工具,面值一般为1,000美元,偶而也有5,000美元甚至10,000美元面值的公司债券;期限一般为5年至30年,以10年左右居多。根据公司债券有无抵押品可以分为有抵押品的公司债券和公司信用债券。前者根据抵押品的不同又可以分为三种:

①抵押债(Mortgage Bond),以产业或建筑物作抵押;
②信托债券(Trust Bond):以公司的机器设备作抵押发行。如航空公司购置飞机时常常只付20%的定金,其余部分则通过发行“信托债券”的方式筹资支付;
③担保债券(CollateraI TrustBond):以公司拥有的其他证券作抵押发行。

一般的公司债券都订有提前偿还条款,具体方式有三种:
①偿债基金(Sinking Fund)购回:即发行公司必须设立一笔偿债基金,每年购回一定数量的债券。购回方法可以是从二级市场上直接按市价购回,也可以以抽签方式决定应予购回的债券,从持有人手中购回;
②持有人选择购回(PutProvision):即债券持有人有权在规定的时间内要求发行人按预先规定的价格提前买回部分或全部债券;
③发行人选择购回(CaII Provision):即发行公司有权在到期前以预定的价格买回部分或全部债券。一般来说,由持有人选择购回条款的债券收益率低于其他两种购回方式的债券收益率。

(5)扬基债券(Yankee Bonds)。

扬基债券是在美国发行的外国债券的别称。发行人主要是外国政府,金融机构和企业公司。扬基债券完全按美国的债券发行程序发行,按美国的惯例还本,付息和交易,发行人在发行前必须首先向证券交易委员会(SEC)申请登记,然后以招标方式委托美国的投资银行包销。同时,为了吸引投资人,扬基债券的收益率一般高于同类美国国内债券。因此,扬基债券的发行成本较高。

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