美国股票市场

美国的股票市场分为四级市场。

一级市场即发行市场,也称初级市场。根据发行公司的不同,初级市场的发行可分为初次售股和二次售股。初次售股是指由新设立的公司首次发行股票;二次售股则是指已经发行股票的公司增发股票,即以已发行股票的市场价格发行新股票。

美国的二级市场可分为有组织的交易市场和场外交易市场(Over the Counter,OTC)。有组织的交易市场主要指各种证券交易所,如全国性的纽约证券交易所和美国证券交易所;以及地方性的中西部证券交易所,费城证券交易所等。目前全美国约有14家在联邦注册的股票交易所。这些交易所在入会程序、交易管理等方面都基本相同。

股票交易所的目的是保证那些规模较大,财务状况良好的公司能有一个公平合理的股票价格和活跃的交易市场,并能提供该公司的有关情况以便投资者做出选择。与此相对应,场外交易市场(OTC)则主要为没有达到股票交易所上市标准的中小规模企业的股票、债券等提供交易场所。该市场没有固定的场所,都是由经纪人通过电话联系达成交易的。不仅企业的股票可以在场外交易市场进行交易,而且所有的货币市场工具及绝大部分的政府债券和公司债券都是在场外市场上交易。

场外交易市场受全国证券交易商协会(NASD)的管理。该协会于1971年建立了全国证券交易商协会自动报价系统(NASDAQ),通过计算机网络向全国提供在场外市场上交易的所有证券的报价。目前NASDAQ已经发展成为仅次于有组织的证券交易所的第二大证券交易市场。要加入NASDAQ,证券发行人必须达到一定的要求,如必须有一定数量的证券上市,以保证该证券的流动性;并且该证券至少要有两个注册交易商。另外,还必须满足NASD有关企业资产规模、资本比例和财务状况等方面的要求。但这些条件要比在证券交易所上市松得多。

第三市场和第四市场也属于场外市场,他们的发展都是当时交易所实行高昂的固定佣金制度的结果。第三市场是指虽在证券交易所挂牌上市但在场外市场进行交易的股票市场。 70年代以前,证券交易所都实行固定佣金制度,对股票的买卖必须收取最低限度的佣金,不允许随意降低佣金的标准。而证券交易委员会规定非交易所会员都必须委托经纪人在场内买卖股票并支付佣金。 60年代以后,机构投资者加互助基金、退休年金、银行信托帐户等在交易所中占了重要地位。但最低佣金的限制使机构投资者在场内进行交易的费用较高。这样由非交易所会员经纪人在交易所外从事挂牌股票买卖的第三市场就应运而生了。第三市场的出现和迅速发展打破了交易所内经纪人对挂牌股票交易的垄断,降低了股票交易成本,提高了交易效率。证券交易所为了应付其竞争,也被迫采取改革措施。如纽约证券交易所于1975年取消了固定佣金制,使场内交易量有所回升。

第四市场是指各机构投资者之间直接进行股票买卖的市场。随着机构投资者之间交易量的增加,它们对经纪人的委托也越来越多,这不仅增加了交易成本,也不利于交易的迅速完成。即使在第三市场,经纪人的佣金支出也较高。为了方便交易和节省佣金,机构投资者就开始利用自己的分支机构直接进行股票交易。这种方式迅速发展起来,并形成了第四市场。在第四市场上,机构投资者之间直接进行交易或通过一个中间人达成交易,中间人只收取数量很少的佣金。在第四市场上存在一个“INSTINET”自动通讯系统,为交易者提供报价。

美国的股票价格指数很多,主要有以下6种:

(1)道·琼斯股票指数,包括道·琼斯工业股价平均数、道·琼斯交通运输业股价平均数,道·琼斯公用事业股价平均数和道·琼斯综合股价指数。是根据三大行业65种有代表性的股票编制的。
(2)标准普尔500种股价指数,根据400家工业公司、家交通运输业公司、40家金融机构和40家公用事业公司的股票编制。
(3)纽约证券交易所综合股价指数,以全部在纽约证交所上市的股票为基础编制,又分为工业、交通运输业、公用事业和金融业四组;
(4)美国证券交易所市价指数,以在美国证交所上市的所有股票、美国存股证(ADRS)和认股证为基础编制;
(5)NASDAQ股价指数,包括在全国证券商协会自动报价系统上市的全部国内股票,并按行业分为七类;
(6)升跌指数,由《华尔街日报》公布,反映价格上升和下跌的股票。

银行贷款市场和抵押市场

银行贷款市场即银行向企业发放中长期贷款的市场;抵押市场则是以不动产做抵押筹集资金的市场。联邦政府对抵押市场的管理较其他金融市场严密,而且有的抵押债券由政府担保或保险。根据借款人不同,抵押市场可分为居民抵押贷款和非居民抵押贷款两种,其中居民抵押贷款占了市场的很大份额。

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