美国市场超60亿美元购买企业债券

尽管国际油价不改下滑走势,投资者对能源债占大宗的美国垃圾债市场兴趣不减,市场恐慌指数创新低,加上未来利率走扬恐加重发债成本,美国高风险企业掀起发债热潮。

《金融时报》报道,至少有10家信用评级未获投资级的美国企业,集体于9日进入债市筹资,或是准备在本周内发行垃圾债。然而垃圾债市场上周才因油价走跌而起伏剧烈。

自4月底以来,全球油价指标布兰特原油跌幅将近6%,与今年1月的高点相比跌约15%。能源债是垃圾债市场的要角,在美国银行美林美国高收益公司债指数的比重达14%。

即便油价下滑令高收益债投资者不安,却无让投资者吓得退避三舍的明显迹象。从基金追踪机构EPFR的数据来看,过去6个月,超过60亿美元流向美国高收益公司债基金,机构投资者为主要买家。

美国股市中概股强势 攀五年新高

华尔街投行Stifel日前发布研报称,美国股市中概股强势,攀5年新高,根据分类加总法,新浪的股票价值122美元,较一周前(截至4月28日)的估值高出1美元。据上周五新浪的收市价77.77美元计算,相当于折价了36%。

9日,新浪和微博的股价继续大幅上扬,领涨中概股。新浪股价最高至82.15美元,创下去年9月初以来的8个月新高,微博大涨4.7%以上,最高至62.17美元,市值和股价双双再度创下历史纪录。

微博方面,瑞穗证券4月底发布研报称,维持微博的买进评级,目标价为68美元。瑞穗预计,今年第一季度微博的营收将达1.933亿美元,同比将增长62%,将明显超过市场平均预期的1.874亿美元,non-GAAP每股盈利将达23美仙,将超过市场预期的21美仙。

新浪和微博将在5月16日发布第一季财报。

瑞穗指出,微博高层认为,在公司发布2016年第四季度的财报后,投资者可能在两个问题上对微博有误解:1)微博其实还没有确定是否实现直播的商业化,因此没有将这方面营收计入营收预期中。公司从战略角度考虑,微博和一下科技需要利用所有的资源来获取更多用户,因为直播市场已发生了重大的变化。2) 广告载入率的环比下降与访问量无关,而是广告市场定价的上涨所致,如果视频广告今年保持良好势头,微博可能无需显著增加广告的载入率。

阿里涨幅3个月最大

除了新浪,阿里巴巴股价连续第三天走高,当天创收市纪录新高,涨幅为3个月来最大。阿里巴巴美国存托凭证9日在纽约上涨2.7%,收于120美元。涨幅为2月8日以来最大,创下收市纪录新高。其成交量较3个月日均量高69%,该公司股价年迄今已大涨37%。

纽约梅隆银行新兴市场50 ADR指数9日上涨1.2%,阿里巴巴表现位居第五。

中概股延续强势,周末股神巴菲特的搭档芒格看好中国股票的言论和日前京东的良好财报继续激发着投资者的热情,当天,纳斯达克中概股指数最高涨至8812.54点,再创五年多新高,最新报8799.25点,涨幅1.53%。

当天截至收市,中国风能技术暴涨67.28%,新浪大涨1.51%,微博涨2.87%,百度涨3.10%,英利涨6.55%,携程涨4.46%。

烧14亿元给李大霄罗杰斯做直播,结果这家公司巨亏17亿,不仅跌停还有退市风险

这年头人人都在蹭直播这个热点,过去几年接连亏损的股票行情软件大智慧去年也花了血本搞起了直播,并打出了财经的特色,不惜花重金请来胡润、罗杰斯、李大霄、叶檀等众多财经界的大咖人物助阵,期盼通过互联网直播新道路来扭亏为盈,结果却悲剧了:去年花了近14亿元给主播们发“工资”,自己年度却巨亏17亿元,今天直接被ST了,一字跌停。

近年来越来越多上市公司切入直播领域,有人欢喜有人愁,未来长路漫漫,上市公司搞直播,先要撑下去,扭亏为盈才是王道了。

*ST智慧今日跌停 都是搞直播惹的祸

今天大智慧开盘直接跌停,报收4.55元,跌幅5.01%,因为2015年、2016年连续两年的净利润为负值,大智慧被实施“退市风险警示”,自5月2日起名字变更为“*ST智慧”。股灾后一路下跌,如今大智慧的总市值仅为90.4亿元,与同行业的东方财富471亿元的市值、同花顺301亿元的市值相比,相去甚远。

曾经想要斥资85亿元收购湘财证券,在股价如日中天的2015年大智慧市值也一度逼近700亿元关口。但现在大智慧的市值不到100亿元,并且在前十大流通股东中已被诸多机构抛弃,在上市6年后面临“披星戴帽”的窘迫境地,不禁引来投资者叹息。

大智慧暴跌的主因,是其刚公布的年报,业绩亏损超过17亿元。

大智慧近期公布2016年年报,数据显示,2016年归属上市公司股东的净利润为亏损17.6亿元,比上年同期减293.34%;实现营业收入为11.31亿元,较上年同期增72.82%;基本每股亏损0.89元,上年同期亏损0.23元。

同时,2017年一季报也显示,大智慧净亏损7652.4万元,上年同期亏损1.68亿元;营业收入为1.45亿元,较上年同期增22.78%;基本每股亏损0.038元,上年同期亏损0.085元。

屋漏偏逢连夜雨,是什么导致大智慧去年再度发生大幅亏损,从曾经备受青睐的小甜甜,变成如今的牛夫人?答案是现在火到爆的直播业务。大智慧本想靠着互联网娱乐转型,从财经直播切入,没想到刚切入该领域,为了打名气,一年付给主播的薪酬就达到近14亿元,如今面临窘境。

*ST智慧的直播之路近14亿给主播付薪酬

2015年1月大智慧抛出重组计划,将斥资85亿元收购湘财证券100%,市场关注度很高,也推动其股价上涨。但在关键时刻,因信息披露涉嫌违反证券法律规定遭证监会立案调查,导致大智慧最终没有拿到监管层的批文,反而在2015年11月等来了《行政处罚及市场禁入事先告知书》。2016年3月,大智慧宣布,鉴于重组相关的股东大会决议因逾期已经失效,且重组面临的障碍基本无法消除,决定撤回申请文件并终止相关事宜。

重组券商不成,大智慧进军了这几年火到爆的“直播”领域,并打出财经直播的旗号,启动了“视吧”直播业务,也是做得风生水起。据公告,“视吧”靠着大智慧的资源优势,曾在2016年9月成为直播行业排名第三。

但是,尚在烧钱阶段的直播业务,却成了2016年大智慧大幅亏损的来源,导致公司被ST的一大因素。大智慧表示,报告期内公司总计确认“视吧”收入仅有人民币 5.53 亿元,远远小于公司投入的各项成本,导致该业务报告期内严重亏损。

看看搞“财经直播”的逻辑并没有什么错,帅哥美女搞直播能火,炒股大牛们教人赚钱,岂不更火,因为毕竟谁不爱赚钱呢?

所以,大智慧就在去年大力拓展了“视吧”直播业务,以全民直播为目标,着重于开发及探索财经直播平台发展方向,以“财经直播”为特色,力争将直播生态与投资理财相结合,为每一位客户提供多样化视频内容。

我们来看看大智慧的“视吧”直播业务究竟有哪些特色?

去年大智慧花大手笔请了众多牛人前来助阵,有玉树临风、戏称为“榜爷”的英国人胡润,著名的《胡润百富》创刊人,编排第一份中国大陆首富排行榜,在“视吧”搞起直播来简直迷倒万千少女。

还有,和索罗斯共同创建量子基金的华尔街风云人物、世界知名投资家吉姆·罗杰斯,在“视吧”直播看在线人数就知道人气了。

还有呢,就是提出婴儿底、钻石底一言成名,财经界“网红”、萌萌哒英大证券研究所所长李大霄,第一大嘴的魅力也难挡,在“视吧”人气也不差。

去年7月7月,大智慧旗下的“视吧”搞了一次“7.7明星直播红包节”,声势浩大,不仅在外滩做了很大的广告,还请来了罗杰斯、胡润、叶檀等众多财经界大咖,还有王子文、徐峥等明星来助阵。

大智慧“视吧”开启主播狂欢模式,人气前五百名均有奖励,最高可获得100万的奖励,前1万明有效播出的主播也有高值福利。但这背后都是赤裸裸的、大把大把的烧钱。

这么不惜重金请人,大把砸钱下去,效果是有的。大智慧称,根据猎豹全球智库2016年中国直播类APP年度排行榜显示视吧直播APP周活跃渗透率0.108%、周人均打开次数 44.2 次排名第十三。

大智慧还表示,“视吧”靠着大智慧的资源优势,9 月成为直播行业排名第三,成为腾讯应用宝 10 大明星 APP 之一。
但是,2016年以来,“视吧”直播业务却搞得大智慧亏损累累。

大智慧2016年的年报里称,“视吧”目前的主要收入来源为用户的充值,报告期内公司总计确认“视吧”收入人民币 5.53 亿元。然而 2016 年在广告宣传、市场推广、从业人员配置、系统开发维护、平台网络运行成本和主播劳务报酬等进行了巨量投入,其中主播劳务报酬总计发放人民币 13.96 亿,广告宣传投入总计 2.1 亿元,因视吧 APP 充值慧币而产生苹果、财付通、支付宝充值渠道手续费1100 万元。
大智慧表示,2016年度归属于母公司净利润为-176,002.49万元,经营利润出现巨额亏损,亏损原因主要是 2016 年度新增的视吧直播平台业务,收入未达到预期且 2016 年在广告宣传、市场推广、从业人员配置、系统开发维护、平台网络运行成本和主播劳务报酬等进行了巨量投入。

关于以后如何继续,大智慧在年报里称,“对此,管理层进行了深刻反思,这个经营结果说明公司对新项目的风险认识不足,投资的管控能力不高,成本控制意识不强,这些都需要在今后的公司经营中得到改进。”

具体怎么做?大智慧表示,“视吧”目前的主要收入来源为用户的充值,未来逐步拓展到金融类场景广告等其他增值服务。公司为用户提供视频服务,用户可购买虚拟道具以供打赏主播。

大智慧也表示,主播在获得用户打赏的同时,公司还按排名顺序(排名顺序主要根据主播所获得的用户打赏金额、主播的播出时间等系数计算得出)向主播发放对应的劳务报酬。但目前主播补贴政策具有不可持续性,2017 年,公司将调整优化“视吧”业务的补贴政策;同时,积极增加外部合作及收入来源,争取早日实现收支平衡,使“视吧”业务得以良性发展。

上市公司搞直播成流行盈亏情况不一样

这几年,中国视频直播行业快速发展,2016 年移动端泛娱乐类直播平台用户增长迅猛,其中花椒、触手、映客及全民直播用户规模均有飞跃式发展。此外,较早进入移动直播领域的斗鱼、视吧、映客、YY 月活均超千万,已形成一定的市场规模。移动时代来临,但 PC 端仍然保持相当的用户吸引力,老牌直播中月活超千万平台有天鸽互动、斗鱼、六间房、龙珠、YY 及直播吧等。

目前上市公司参与直播平台领域的方式主要包括自建平台、参与投资、提供基础服务三大类别。自营直播平台的公司包括恺英网络、华策影视、宋城演艺等;同时,亦有昆仑万维、游久游戏、奥飞娱乐等公司分别参与了映客、龙珠、斗鱼等知名直播平台的投资。

多家上市公司涉水直播领域的原因,仍然与该类平台所积累的流量效果有关。据艾媒咨询《2016年中国在线直播行业专题研究》称,截至去年底国内在线直播平台数量已近200家,其中网络直播的市场规模约为90亿。

基金君最后带小伙伴们来看几个上市公司的直播平台。

宋城演艺——石榴直播

宋城演艺2016年年报称,将宋城六间房移动端品牌全新升级为“石榴直播”,丰富业态内容,服务更多体验场景,提升六间房直播业务的整体竞争力。

宋城演艺对直播显得比较乐观,宋城演艺认为,优秀的产品能力与成熟的业务模式,推动公司的娱乐直播业务进入高速的利润释放期。公司将持续加大在用户获取、品牌建设等领域的投入,提升六间房直播业务线的整体竞争力。

2016年宋城演艺实现营业收入26.44亿元,比上年同期增长56.05%,归属上市公司股东的净利润为9.02亿元,比上年同期增长43.1%。

华策影视——猫空直播

2016年5月,华策影视发布了猫空直播App,猫空直播是一个全民造星真人秀平台软件,通过华策影视为主播提供影视剧演艺出口,主播可在猫空平台展示才艺、颜值等个人魅力凝聚自己的粉丝圈,进入华策影视的艺人直升通道,出演华策影视旗下电影、综艺、SIP网剧。猫空直播是集造星选秀、偶像养成、明星直播等功能为一体的明星养成及直播社区。

为了吸引更多粉丝的入驻,华策影视引入了300多位中韩艺人,如韩国偶像团体GirlsDay、B1A4等等。猫空直播发布后多个以此为平台的选秀剧目也接踵而来,其中不乏万人瞩目的SIP项目,据悉《玄门大师》、《古剑奇谭2》都将陆续进行选秀活动。

恺英网络——板栗直播

恺英网络完成重大资产重组,主营业务由原来的生产各种鞋及鞋材转变为网络游戏的开发及运营与移动应用产品分发。恺英网络旗下娱乐直播平台——“板栗娱乐”PC版于2016年3月测试上线。定位为打造国内先进的VR内容输入平台,未来核心将聚焦在娱乐视频/直播和VR直播上,产品定位独特,结合恺英游戏业务优势和已有VR布局,板栗娱乐APP版的上线进程值得密切关注。2016年3月,板栗娱乐独家冠名“国际旅游小姐冠军总决赛”,赛况在板栗娱乐平台全程直播。

去年恺英网络表示,板栗直播平台为PUGC模式,目前运营情况良好,但在2016年年报中基金君并未发现太多关于板栗直播方面的描述。

网文来源: 中国基金报

中国信而富公司将在美国纽交所上市

全美电视新闻报道,上海互联网金融公司信而富近日正式向美国证管会(SEC)提交了IPO招股书,计划在纽约证券交易所IPO上市,股票代码为“XRF”。据了解,信而富此次预计筹资额为1亿美元,上市承销商为摩根士丹利、瑞士信贷和Jefferies。更有消息称,如果一切进展顺利,信而富很有可能在4月底或5月初完成上市。不过,由于目前处于上市前夕的敏感期,信而富方面表示暂时不接受任何采访。

据悉,成立于2001年的信而富,未正式成立线上平台之前,一直为银行提供信用评分模型和风险管理系统,并帮助服务银行发行过超过1亿张信用卡,拥有超过16年的相关经验。

实际上,对于信而富谋求登陆资本市场的消息时有曝出。早追溯到2014年,彼时坊间就有消息称信而富与投行商谈赴美IPO。

2015年12月美国《华尔街日报》消息称,信而富计划最早于2016年上半年在纽交所上市,融资2亿美元;2016年10月,有媒体报道信而富已走到美国上市的最后阶段。2017年2月,彭博社曾援引知情人士消息称,信而富计划今年在美国IPO,最少融资1亿美元。

美国IPO市场持续增温

美国华尔街消息,3月底申请上市的公司,包括廉价航空业者Frontier Airlines、英特尔投资的科技独角兽——海量资料公司Cloudera、二手车平台Carvana、商展业者Emerald Expositions Events,和中国信贷新创公司信而富(China Rapid Finance),产业类别多元。

美股近来连连走高,加上即时通软件开发商Snap在3月初上市顺利,再次激起公司上市意愿。3月最后一个交易日5家公司一同提出上市申请,意味着美国首次公开发行(IPO)市场第二季持续热度不减。

美国IPO市场沉寂一年多来,近来开始有回温迹象。根据Dealogic资料,去年111家公司在美国申请挂牌,写下2009年全球金融危机过后最糟纪录。不过美股主要指数近期连翻攻顶,加上日前IPO案表现不俗,让企业重燃上市信心。追踪过去两年大型上市案的Renaissance IPO指数,今年第1季涨幅高达11.8%,同期标普五百指数扬升5.5%。

Renaissance Capital分析师肯尼迪(Matthew Kennedy)表示:去年企业对于上市计划感到迟疑,越来越多企业上市成功后将有更多公司跟进,并创造正向循环。

第二季向来是上市旺季,不过肯尼迪指出,今年IPO市场可望比往常热络,因为部分科技公司可能想等Snap上市之后再进场。

今年第1季共有29家公司提出上市申请,高于去年首季的9家,当时油价大跌拖累股市表现,以及市场担心中国经济成长减速效应外溢,冲击IPO意愿。

亚马逊CEO贝索斯每年售1亿美元股票研发火箭

亚马逊CEO杰夫·贝索斯在国家空间研讨会上提出2亿美元飞往月球的设想

亚马逊公司CEO亚马逊CEO杰夫·贝索斯(Jeff Bezos) 4月5日表示,他计划每年出售价值约1亿美元的亚马逊股票,以资助自己的“蓝色起源”(Blue Origin)火箭公司,并预计将投入约25亿美元,开发能够发射卫星并最终实现载人飞行的火箭。

贝索斯在美国太空研讨会上表示,蓝色起源计划明年搭载付费乘客进行一次11分钟的亚轨道太空飞行。过去一年,亚马逊股价大涨50%,贝索斯的净资产增加了102亿美元,达756亿美元,力压股神巴菲特,成为全球第二大富豪。

亚马逊CEO杰夫·贝索斯和他的蓝色起源太空公司

中国企业境外融资超过境内

英国《金融时报》 报道,中国企业今年以来在境外债市筹集261亿美元,在国内债市筹集210亿美元,突显企业对人民币信心增强。

中国企业今年以来从国际债券市场借入的资金多于它们向国内投资者借入的资金,这一现象打破了传统,其背景是中国官方侧重于遏止资本外流。

银行和其他企业借款人被悄悄鼓励在境外筹集外币资金,以限制中国企业出售人民币为境外投资买单的需要。在境外增加借款还带来这样一种可能性,即企业将会把一部分资金汇回境内,在此过程中支撑人民币汇率。

Dealogic的数据显示,在银行和房地产开发商的引领下,中国企业已通过境外债券发售筹集了261亿美元,相比之下在国内债市筹集了210亿美元。中国企业寻求境外资金来源的另一个推动因素是政策制定者今年引入的较高利率。

在以本币以外的货币筹集资金方面,银行长期跻身于最活跃的市场参与者之列,其目的是支持境外扩张。本月,中国银行(Bank of China)和中国工商银行(ICBC)的香港部门以两、三年期美元计价交易向投资者筹集40亿美元,而中国建设银行(CCB)的欧洲分支筹集了5亿欧元。

银行家们表示,境外的交易洪流还似乎表明了一定程度的企业信心,即中国已经控制住了人民币贬值,因为如果人民币汇率大跌,借款人的债务负担将大幅加重。

去年离岸市场人民币兑美元汇率下跌5.8%,在岸市场人民币汇率下跌6.5%。进入2017年以来,随着美元涨势暂停,离岸市场人民币汇率已经上涨1.7%。

“两方面的因素在结合起来产生作用:一是中国鼓励境外借款,二是人们判断人民币贬值的情况可能没有他们原来想象的那么严重,”法国巴黎银行(BNP Paribas)大中华区环球市场部主管赖长庚(CG Lai)表示。

赖长庚补充说,年初中国利率走势的不确定性也抑制了国内活动,借款人及投资者都面临着比预期更紧的货币状况。中国人民银行(PBoC)在春节黄金周过后收紧一系列货币市场利率,令市场惊讶。

“1月的形势极不确定,但现在人们更为放心:中国并没有将政策由‘宽松’转向‘紧缩’,而只是在更大程度上趋于‘中性’,”赖长庚表示。那些紧张情绪已大幅推高在岸债市的收益率,今年以来三年期公司债券平均收益率达到5.56%,远高于2016年第四季度的4.63%。

银行家们确实预期中国企业的借款模式将恢复常规,即在境内借款超过境外。

“这是暂时的,因为在岸债券市场正在经历某种市场回调,收益率曲线出现显著变化,”一位银行家表示。

译者/和风

巴菲特认购南航股份曲线入股

中国南方航空在港交所发布公告称,将以15.53亿港元(约2亿美元)向美国航空公司发行2.7亿股H股股份,美国航空公司认购南方航空H股的价格为5.74港元/股。由于“股神”巴菲特(Warren Buffet)麾下巴郡公司持有美国航空8.8%的股份,为其第二大股东,据此有业内人士认为,如果美国航空公司入股协议达成,意味着巴菲特再次间接涉足中国航空业。

根据南航于27日早间的公告,南航因正在筹画重大战略合作事项,以进一步推动公司战略发展,自3月23日起连续停牌。

紧接着,27日晚间时候南方航空又发布公告称,截至目前,公司已与美国航空就潜在的重大战略合作的部分核心内容达成一致,其中包括公司向美国航空发行H股股份;公司计划与美国航空开展代码共用、联运协定等一系列商务合作。公司股票28日复牌。

获董事会席位无投票权

此前有消息称,美航入股南航可能会以定向增发的方式进行。交易完成后,美国航空有权在南航的董事会中取得一个观察员席位,但该席位没有投票权。

对此中国民航专家林智杰在接受《证券日报》采访时表示,作为全球最大的航空公司美航此举战略层面意义远大于资本投资的意义。“2亿美元甚至还不够买一架A380,但如果能够以观察员身分进董事会,借此搭建合作桥梁,后续双方在中美航线联营合作、枢纽建设、电子商务建设、航班运行效率提升等方面都将有更大地空间”。

值得一提的是,2016年以来,“股神”巴菲特旗下的巴郡公司显著加大了对航空股的投资力度。资料显示,伯克希尔持有美国航空8.8%的股份,为其第二大股东。有媒体声称如果上述协议最终达成,意味着巴菲特再次间接涉足中国航空业。

对此,有航空业分析师表示,不排除航空股的买入是巴郡公司其他人士持仓操作,并非巴菲特买入。基于航空业收入端同质化竞争激烈、成本端固定、易受到宏观经济影响,加之由于通常需要买入大量飞机,负债很高,使得整个航空业始终难以取悦巴菲特以及大部分投资者。

同时,也有不同观点认为,由于油价和汇率对于航企利润至关重要。美元负债比例的下降,伴随着2017年人民币贬值幅度较2016年预计缩窄,汇兑损失同比降低和各航空公司业绩趋稳,航空板块已经进入了稳定盈利的“成熟阶段”,未来有望估值修复,这与巴菲特的长期投资标准完全吻合。

南航混改引入外资

无论如何,此番美航与南航的联姻对合作双方的战略部署以及未来业务发展都带来了巨大的想像空间。

中国民航专家綦琦表示,美航入股将成为南航混改中引入外资的重要举措。中国国际航空在中美航线网络占有较大优势,东方航空和南方航空若要提升自身在中美航线的市场份额,“牵手”美国大型航企十分必要。

美国房价指数冲31个月新高

美国标普/凯斯席勒1月全美房价指数28日出炉,较去年同期扬升5.9%,创31个月来最快升幅。此外美国经济咨商理事会3月消费者信心指数跃升,攀抵2000年12月来的最高点。

标普/凯斯席勒报告指出,1月涵盖全美的房价指数年升5.9%,升幅相较去年12月的5.7%又进一步放大。该月10大城房价指数较去年同期上扬5.1%,高于前月年升幅4.8%。20大城房价指数年升5.7%,前月年升幅5.5%,也超出《华尔街日报》预期的年升5.6%。

月率来看,未经季调的1月全美房价指数上扬0.2%,10大城及20大城房价指数,分别月升0.3%、0.2%。经季调后,全美房价指数较去年12月扬升0.6%,10大城及20大城房价指数均上扬0.9%。

美国房市最热区仍集中在西北部。带头领涨的西雅图,房价年涨11.3%;波特兰与丹佛,则分别年涨9.7%、9.2%。

美股融资余额 2月创新高

美国纽约证券交易所日前公布,2月股市投资者的融资余额水位触抵历史新高,反映出投资者即便面对政治经济交互冲击市场的困惑局面,仍看好美股后市。但专家警告,这可能也是股市反转一大警讯。

《华尔街日报》报道,根据纽约证交所最新资料,上月股市投资者融资余额达5282亿美元,与1月的5133亿美元相比上升2.9%,再度刷新高点。1月融资余额数字,是近2年来首度创高。融资余额水位高低通常会与股市大盘连动,融资余额增加代表投资者看多,预期股价会上涨,故向券商借钱买股。自去年11月大选以来,美股迭创新高,道琼指数更站上2万点的空前高点。融资余额上升,多半被视为衡量投资者信心的指标。当股价走高时,投资者甘冒风险借贷投资,何况此时他们持有的投资组合增值,更利于抵押融资。

不过专家也提出警告,融资余额激增,意味投资者对市场风险视而不见,对股市看涨不看跌。历史经验显示,融资余额常在金融市场崩盘前达到峰点,2000年网络泡沫化与2008年金融风暴就是血淋淋的例子。当股票走跌时,融资买股的投资者将被迫断头退出市场,更加剧跌势。

今年1月之前的融资余额历史高点,是在2015年春季触抵,来到5050亿美元。自此之后融资余额水位开始下降,直到到8月爆发全球股灾,当时各大指数跌幅超过10%。

融资余额虽常被奉为反向指标,但在美股自金融危机后维持8年的牛市期间,尽管融资余额数度攀升到历史高点,股市还是继续上涨。2月总融资余额占纽约证交所整体市值的2.5%,与2013年的水平大致相符。投资者表示,融资余额只有像2000年和2008年两次股灾前夕那样飙升才会让人怕怕。