美国股市中概股强势 攀五年新高

华尔街投行Stifel日前发布研报称,美国股市中概股强势,攀5年新高,根据分类加总法,新浪的股票价值122美元,较一周前(截至4月28日)的估值高出1美元。据上周五新浪的收市价77.77美元计算,相当于折价了36%。

9日,新浪和微博的股价继续大幅上扬,领涨中概股。新浪股价最高至82.15美元,创下去年9月初以来的8个月新高,微博大涨4.7%以上,最高至62.17美元,市值和股价双双再度创下历史纪录。

微博方面,瑞穗证券4月底发布研报称,维持微博的买进评级,目标价为68美元。瑞穗预计,今年第一季度微博的营收将达1.933亿美元,同比将增长62%,将明显超过市场平均预期的1.874亿美元,non-GAAP每股盈利将达23美仙,将超过市场预期的21美仙。

新浪和微博将在5月16日发布第一季财报。

瑞穗指出,微博高层认为,在公司发布2016年第四季度的财报后,投资者可能在两个问题上对微博有误解:1)微博其实还没有确定是否实现直播的商业化,因此没有将这方面营收计入营收预期中。公司从战略角度考虑,微博和一下科技需要利用所有的资源来获取更多用户,因为直播市场已发生了重大的变化。2) 广告载入率的环比下降与访问量无关,而是广告市场定价的上涨所致,如果视频广告今年保持良好势头,微博可能无需显著增加广告的载入率。

阿里涨幅3个月最大

除了新浪,阿里巴巴股价连续第三天走高,当天创收市纪录新高,涨幅为3个月来最大。阿里巴巴美国存托凭证9日在纽约上涨2.7%,收于120美元。涨幅为2月8日以来最大,创下收市纪录新高。其成交量较3个月日均量高69%,该公司股价年迄今已大涨37%。

纽约梅隆银行新兴市场50 ADR指数9日上涨1.2%,阿里巴巴表现位居第五。

中概股延续强势,周末股神巴菲特的搭档芒格看好中国股票的言论和日前京东的良好财报继续激发着投资者的热情,当天,纳斯达克中概股指数最高涨至8812.54点,再创五年多新高,最新报8799.25点,涨幅1.53%。

当天截至收市,中国风能技术暴涨67.28%,新浪大涨1.51%,微博涨2.87%,百度涨3.10%,英利涨6.55%,携程涨4.46%。

中国信而富公司将在美国纽交所上市

全美电视新闻报道,上海互联网金融公司信而富近日正式向美国证管会(SEC)提交了IPO招股书,计划在纽约证券交易所IPO上市,股票代码为“XRF”。据了解,信而富此次预计筹资额为1亿美元,上市承销商为摩根士丹利、瑞士信贷和Jefferies。更有消息称,如果一切进展顺利,信而富很有可能在4月底或5月初完成上市。不过,由于目前处于上市前夕的敏感期,信而富方面表示暂时不接受任何采访。

据悉,成立于2001年的信而富,未正式成立线上平台之前,一直为银行提供信用评分模型和风险管理系统,并帮助服务银行发行过超过1亿张信用卡,拥有超过16年的相关经验。

实际上,对于信而富谋求登陆资本市场的消息时有曝出。早追溯到2014年,彼时坊间就有消息称信而富与投行商谈赴美IPO。

2015年12月美国《华尔街日报》消息称,信而富计划最早于2016年上半年在纽交所上市,融资2亿美元;2016年10月,有媒体报道信而富已走到美国上市的最后阶段。2017年2月,彭博社曾援引知情人士消息称,信而富计划今年在美国IPO,最少融资1亿美元。

美国IPO市场持续增温

美国华尔街消息,3月底申请上市的公司,包括廉价航空业者Frontier Airlines、英特尔投资的科技独角兽——海量资料公司Cloudera、二手车平台Carvana、商展业者Emerald Expositions Events,和中国信贷新创公司信而富(China Rapid Finance),产业类别多元。

美股近来连连走高,加上即时通软件开发商Snap在3月初上市顺利,再次激起公司上市意愿。3月最后一个交易日5家公司一同提出上市申请,意味着美国首次公开发行(IPO)市场第二季持续热度不减。

美国IPO市场沉寂一年多来,近来开始有回温迹象。根据Dealogic资料,去年111家公司在美国申请挂牌,写下2009年全球金融危机过后最糟纪录。不过美股主要指数近期连翻攻顶,加上日前IPO案表现不俗,让企业重燃上市信心。追踪过去两年大型上市案的Renaissance IPO指数,今年第1季涨幅高达11.8%,同期标普五百指数扬升5.5%。

Renaissance Capital分析师肯尼迪(Matthew Kennedy)表示:去年企业对于上市计划感到迟疑,越来越多企业上市成功后将有更多公司跟进,并创造正向循环。

第二季向来是上市旺季,不过肯尼迪指出,今年IPO市场可望比往常热络,因为部分科技公司可能想等Snap上市之后再进场。

今年第1季共有29家公司提出上市申请,高于去年首季的9家,当时油价大跌拖累股市表现,以及市场担心中国经济成长减速效应外溢,冲击IPO意愿。

中国企业境外融资超过境内

英国《金融时报》 报道,中国企业今年以来在境外债市筹集261亿美元,在国内债市筹集210亿美元,突显企业对人民币信心增强。

中国企业今年以来从国际债券市场借入的资金多于它们向国内投资者借入的资金,这一现象打破了传统,其背景是中国官方侧重于遏止资本外流。

银行和其他企业借款人被悄悄鼓励在境外筹集外币资金,以限制中国企业出售人民币为境外投资买单的需要。在境外增加借款还带来这样一种可能性,即企业将会把一部分资金汇回境内,在此过程中支撑人民币汇率。

Dealogic的数据显示,在银行和房地产开发商的引领下,中国企业已通过境外债券发售筹集了261亿美元,相比之下在国内债市筹集了210亿美元。中国企业寻求境外资金来源的另一个推动因素是政策制定者今年引入的较高利率。

在以本币以外的货币筹集资金方面,银行长期跻身于最活跃的市场参与者之列,其目的是支持境外扩张。本月,中国银行(Bank of China)和中国工商银行(ICBC)的香港部门以两、三年期美元计价交易向投资者筹集40亿美元,而中国建设银行(CCB)的欧洲分支筹集了5亿欧元。

银行家们表示,境外的交易洪流还似乎表明了一定程度的企业信心,即中国已经控制住了人民币贬值,因为如果人民币汇率大跌,借款人的债务负担将大幅加重。

去年离岸市场人民币兑美元汇率下跌5.8%,在岸市场人民币汇率下跌6.5%。进入2017年以来,随着美元涨势暂停,离岸市场人民币汇率已经上涨1.7%。

“两方面的因素在结合起来产生作用:一是中国鼓励境外借款,二是人们判断人民币贬值的情况可能没有他们原来想象的那么严重,”法国巴黎银行(BNP Paribas)大中华区环球市场部主管赖长庚(CG Lai)表示。

赖长庚补充说,年初中国利率走势的不确定性也抑制了国内活动,借款人及投资者都面临着比预期更紧的货币状况。中国人民银行(PBoC)在春节黄金周过后收紧一系列货币市场利率,令市场惊讶。

“1月的形势极不确定,但现在人们更为放心:中国并没有将政策由‘宽松’转向‘紧缩’,而只是在更大程度上趋于‘中性’,”赖长庚表示。那些紧张情绪已大幅推高在岸债市的收益率,今年以来三年期公司债券平均收益率达到5.56%,远高于2016年第四季度的4.63%。

银行家们确实预期中国企业的借款模式将恢复常规,即在境内借款超过境外。

“这是暂时的,因为在岸债券市场正在经历某种市场回调,收益率曲线出现显著变化,”一位银行家表示。

译者/和风

巴菲特认购南航股份曲线入股

中国南方航空在港交所发布公告称,将以15.53亿港元(约2亿美元)向美国航空公司发行2.7亿股H股股份,美国航空公司认购南方航空H股的价格为5.74港元/股。由于“股神”巴菲特(Warren Buffet)麾下巴郡公司持有美国航空8.8%的股份,为其第二大股东,据此有业内人士认为,如果美国航空公司入股协议达成,意味着巴菲特再次间接涉足中国航空业。

根据南航于27日早间的公告,南航因正在筹画重大战略合作事项,以进一步推动公司战略发展,自3月23日起连续停牌。

紧接着,27日晚间时候南方航空又发布公告称,截至目前,公司已与美国航空就潜在的重大战略合作的部分核心内容达成一致,其中包括公司向美国航空发行H股股份;公司计划与美国航空开展代码共用、联运协定等一系列商务合作。公司股票28日复牌。

获董事会席位无投票权

此前有消息称,美航入股南航可能会以定向增发的方式进行。交易完成后,美国航空有权在南航的董事会中取得一个观察员席位,但该席位没有投票权。

对此中国民航专家林智杰在接受《证券日报》采访时表示,作为全球最大的航空公司美航此举战略层面意义远大于资本投资的意义。“2亿美元甚至还不够买一架A380,但如果能够以观察员身分进董事会,借此搭建合作桥梁,后续双方在中美航线联营合作、枢纽建设、电子商务建设、航班运行效率提升等方面都将有更大地空间”。

值得一提的是,2016年以来,“股神”巴菲特旗下的巴郡公司显著加大了对航空股的投资力度。资料显示,伯克希尔持有美国航空8.8%的股份,为其第二大股东。有媒体声称如果上述协议最终达成,意味着巴菲特再次间接涉足中国航空业。

对此,有航空业分析师表示,不排除航空股的买入是巴郡公司其他人士持仓操作,并非巴菲特买入。基于航空业收入端同质化竞争激烈、成本端固定、易受到宏观经济影响,加之由于通常需要买入大量飞机,负债很高,使得整个航空业始终难以取悦巴菲特以及大部分投资者。

同时,也有不同观点认为,由于油价和汇率对于航企利润至关重要。美元负债比例的下降,伴随着2017年人民币贬值幅度较2016年预计缩窄,汇兑损失同比降低和各航空公司业绩趋稳,航空板块已经进入了稳定盈利的“成熟阶段”,未来有望估值修复,这与巴菲特的长期投资标准完全吻合。

南航混改引入外资

无论如何,此番美航与南航的联姻对合作双方的战略部署以及未来业务发展都带来了巨大的想像空间。

中国民航专家綦琦表示,美航入股将成为南航混改中引入外资的重要举措。中国国际航空在中美航线网络占有较大优势,东方航空和南方航空若要提升自身在中美航线的市场份额,“牵手”美国大型航企十分必要。

美股融资余额 2月创新高

美国纽约证券交易所日前公布,2月股市投资者的融资余额水位触抵历史新高,反映出投资者即便面对政治经济交互冲击市场的困惑局面,仍看好美股后市。但专家警告,这可能也是股市反转一大警讯。

《华尔街日报》报道,根据纽约证交所最新资料,上月股市投资者融资余额达5282亿美元,与1月的5133亿美元相比上升2.9%,再度刷新高点。1月融资余额数字,是近2年来首度创高。融资余额水位高低通常会与股市大盘连动,融资余额增加代表投资者看多,预期股价会上涨,故向券商借钱买股。自去年11月大选以来,美股迭创新高,道琼指数更站上2万点的空前高点。融资余额上升,多半被视为衡量投资者信心的指标。当股价走高时,投资者甘冒风险借贷投资,何况此时他们持有的投资组合增值,更利于抵押融资。

不过专家也提出警告,融资余额激增,意味投资者对市场风险视而不见,对股市看涨不看跌。历史经验显示,融资余额常在金融市场崩盘前达到峰点,2000年网络泡沫化与2008年金融风暴就是血淋淋的例子。当股票走跌时,融资买股的投资者将被迫断头退出市场,更加剧跌势。

今年1月之前的融资余额历史高点,是在2015年春季触抵,来到5050亿美元。自此之后融资余额水位开始下降,直到到8月爆发全球股灾,当时各大指数跌幅超过10%。

融资余额虽常被奉为反向指标,但在美股自金融危机后维持8年的牛市期间,尽管融资余额数度攀升到历史高点,股市还是继续上涨。2月总融资余额占纽约证交所整体市值的2.5%,与2013年的水平大致相符。投资者表示,融资余额只有像2000年和2008年两次股灾前夕那样飙升才会让人怕怕。

纳斯达克上市程序

首次公开发行的过程是富有挑战性、激动人心的过程,大胆的决定、上市团队的卓越表现和良好的市场状况,“天时、地利、人和”的协调实现,将会展现立足美国资本市场的中国公司的成功者的风采和形象。

顾问团队

公司得以在美国最终上市,往往是一个有效的上市顾问团队成功运作的结果。除了公司本身,尤其是公司的管理高层,需要投入大量的时间和精力外,公司须组成一个包括投资银行、法律顾问、会计师在内的上市顾问团队。其中,投资银行将牵头领导整个交易和承销的过程。在考虑投资银行的人选时,公司应充分了解投资银行是否具有曾经协助过该行业的其它公司上市的经验以及其销售能力。公司选择的法律顾问必须具有美国的执业资格,同样,公司应考虑其是否有证券业务方面的丰富经验。会计师事务所应将根据美国一般会计准则独立审查公司的财务状况。会计师事务所也应对中国的会计准则有全面地了解,以便调节若干数据以符合美国会计准则的报表要求。

尽职调查

公司将在上市顾问团队的协助下进行公司的管理运营、财务和法务方面的全方位、深入的尽职调查。尽职调查将为公司起草注册说明书、招股书、路演促销等奠定基础。为了更好地把握和了解发行公司的经营业务状况,以便于起草精确和有吸引力的招股书,主承销商、主承销商的法律顾问以及发行公司的法律顾问将对发行公司的财产和有关合同协议作广泛的审查,包括所有的贷款协议、重要的合同以及政府的许可,等等。此外,他们还将与公司的高级管理人员、财务人员和审计人员等进行讨论。同时,主承销商往往要求公司的法律顾问和会计师提供有关在注册说明书中的事件的意见。承销协议书将约定由公司的法律顾问出具有关公司的合法成立及运营、发行证券的有效性、其他法律事件的法律意见。此外,承销协议还将要求公司法律顾问出具关于注册说明书是否充分披露的意见。最后,发行公司还要被要求提供一封“告慰信”,即由其独立的注册会计师确认注册说明书中的各种财务数据。

注册审批

美国证券法要求,证券在公开发行之前必须向美国证监会注册登记,并且向大众投资人提供一份详尽的招股书。注册审批是上市的核心阶段。公司、公司选任的法律顾问和独立审计师将共同准备注册说明书的初稿,因此,法律顾问的能力和经验在此阶段会得到淋漓尽致的发挥。注册说明书应包括两个部分:第一部分包含招股书,第二部分包括补充信息、签字和附件。招股书具有以下特征:第一,必须符合美国证监会的要求,以及必须真实地披露相关表格要求的信息。通常,对境外公司的披露要求与美国本土公司是一致的,包括公司过去5年的业务、风险因素、财务状况、管理层的薪酬和持股、主要股东、关联交易、资金用途和财务审计报告等。此外,招股书也是促销手册,招股书必须描述发行公司的“亮点”,以吸引投资人。

承销商及其法律顾问将对初稿进行认真地审查,并作出评论。当注册说明书准备好后,将递送到美国证监会。在注册说明书递交证监会后、该文件尚未被宣告有效之前,包含在说明书中的初步招股书将由投资银行送给潜在投资人传阅。在此期间,可以书面招股,但是不能承诺出售股份。在此期间,承销银行将安排路演。

美国证监会在30天内审查注册说明书。审查完毕后,证监会向公司发出一封信,要求提供补充信息或更详尽的披露,主要涉及披露和会计问题。公司即按照该意见进行修改并将修改意见递交证监会。证监会再次进行审查。如是首次注册的公司,证监会往往会要求多次的修改。

美国证监会审查批准注册说明书的最后一稿后,将宣布注册说明书生效。对第一次的注册人来说,从第一次递送到宣布生效,需花4~8个星期的时间。

促销路演

注册登记之后,公司便可以在投资银行的协助下进行促销,其中包括巡回路演。路演是指证券发行公司通过一系列的对潜在投资人、分析师或资金管理人所作的报告会,激发投资兴趣,通常持续一至二个星期。届时公司管理层在投资银行的安排下,到各地巡回演说,展示其商业计划。管理层在路演上的表现对证券发行的成功与否也有至关重要的作用。在美国,重要的路演城市包括纽约、旧金山、波士顿、芝加哥和洛杉矶。作为国际金融中心的伦敦和香港也往往会包括在路演的行程中。

一旦路演结束,最终的招股书将印发给投资人,公司的管理层将在投资银行的协助下确定最终的发行价格和数量。投资银行往往会基于投资者的需求和市场状况,提出一个建议价格。

一旦发行价确定,投资者收到正式招股书两天后,首次公开发行便可宣告生效,上市交易便拉开了序幕。主承销商将负责保障公司股票上市交易最初的关键几天的顺利交易。至此,首次公开发行即告成功。

纳斯达克上市标准

纳斯达克NASDAQ上市标准

标准一:

股东权益达1500万美元;
一个财政年度或者近3年里的两年中拥有100万美元的税前收入;
110万的公众持股量;
公众持股的价值达800万美元;
每股买价至少为5美元;
至少有400个持100股以上的股东;
3个做市商;
须满足公司治理要求。

标准二:

股东权益达3000万美元;
110万股公众持股;
公众持股的市场价值达1800万美元;
每股买价至少为5美元;
至少有400个持100股以上的股东;
3个做市商;
两年的营运历史;
须满足公司治理要求。

标准三:

市场总值为7500万美元;或者,资产总额达及收益总额达分别达7500万美元;
110万的公众持股量;
公众持股的市场价值至少达到2000万美元;
每股买价至少为5美元;
至少有400个持100股以上的股东;
4个做市商;
须满足公司治理要求。

企业在纳斯达克上市,需符合以下三个条件及一个原则:

先决条件

经营生化、生技、医药、科技(硬件、软件、半导体、网络及通讯设备)、加盟、制造及零售连锁服务等公司,经济活跃期满一年以上,且具有高成长性、高发展潜力者。

消极条件

有形资产净值在美金五百万元以上,或最近一年税前净利在美金七十五万元以上,或近三年其中两年税前收入在美金七十五万元以上,或公司资本市值(Market Capitalization)在美金五千万元以上。

积极条件

SEC及NASDR审查通过后,需有300人以上的公众持股(NON – IPO 要在国外设立控股公司,原始股东必需超过300人)才能挂牌,所谓的公众持股依美国证管会手册(SEC Manual)指出,公众持股人之持有股数需要在整股以上,而美国的整股即为基本流通单位100股。

诚信原则

纳斯达克流行一句俚语:Any company can be listed,but time will tell the tale(任何公司都能上市,但时间会证明一切)。意思是说,只要申请的公司秉持诚信原则,挂牌上市是迟早的事,但时间与诚信将会决定一切。

纳斯达克股票市场

纳斯达克NASDAQ是由美国全国证券交易商协会为了规范混乱的场外交易和为小企业提供融资平台于1971年2月8日创建。纳斯达克的特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价,它现已成为全球第二大的证券交易市场。现有上市公司总计5400多家,纳斯达克又是全世界第一个采用电子交易并面向全球的股市,它在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。

纳斯达克股票市场是世界上主要的股票市场中成长速度最快的市场,而且它是首家电子化的股票市场。每天在美国市场上换手的股票中有超过半数的交易在纳斯达克上进行的,将近有5400家公司的证券在这个市场上挂牌。

纳斯达克在传统的交易方式上通过应用当今先进的技术和信息—计算机和电讯技术使它与其它股票市场相比独树一帜,代表着世界上最大的几家证券公司的519位券商被称作做市商,他们在纳斯达克上提供了6万个竞买和竞卖价格。这些大范围的活动由一个庞大的计算机网络进行处理,向遍布55个国家的投资者显示其中的最优报价(包括70多个电脑终端)。

纳斯达克拥有各种各样的做市商,投资者在纳斯达克市场上任何一支挂牌的股票的交易都采取公开竞争来完成—用他们的自有资本来买卖纳斯达克股票。这种竞争活动和资本提供活动使交易活跃地进行,广泛有序的市场、指令的迅速执行为大小投资者买卖股票提供了有利条件。这一切不同于拍卖市场。它有一个单独的指定交易员,Nasdaq全球总裁或特定的人。这个人被指定负责一种股票在这处市场上的所有交易,并负责搓合买卖双方,在必要时为了保持交易的不断进行还要充当交易者的角色。

纳斯达克增大了交易市场中的优秀因素,并增强了他的交易系统,这些改进使纳斯达克有能力把投资者的指令发送到其它的电子通讯网络中去,感觉好像进入了一个拍卖市场。 该市场允许市场期票出票人通过电话或互联网直接交易,而不拘束在交易大厅进行,而且交易的内容大多与新技术,尤其是计算机方面相关,是世界第一家电子证券交易市场。

虽然纳斯达克是一个电子化的证券交易市场,但它仍然有个代表性的“交易中心”存在,该中心坐落于纽约时代广场旁的时报广场四号,该大楼又常被称为:康泰纳仕大楼。时代广场四号内并没有一般证券交易所常有的各种硬件设施,取而代之的是一个大型的摄影棚,配合高科技的投影屏幕并且有欧美各国主要财经新闻电视台的记者派驻进行即时行情报道。

纳斯达克指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数,基本指数为100。纳斯达克的上市公司涵盖所有高新技术行业,包括软件、计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。

每一只上市证券均拥有各自的证券代码,证券与代码一一对应,且证券的代码一旦确定,就不再改变,这主要是便于电脑识别,使用时也比较方便。纳斯达克证券代码多由数个(常为四个)大写英文字母构成,如:BIDU,是百度2005年8月5日在纳斯达克上市的证券代码。

层次

2006年2月,纳斯达克宣布将股票市场分为三个层次:“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”(即原来的“纳斯达克全国市场”)以及“纳斯达克资本市场”(即原来的纳斯达克小型股市场),进一步优化了市场结构,吸引不同层次的企业上市。

纳斯达克全球精选市场(NASDAQ—GS)

纳斯达克全球精选市场的标准在财务和流通性方面的要求高于世界上任何其他市场,列入纳斯达克精选市场是优质公司成就与身份的体现。

纳斯达克全球市场

作为纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场,纳斯达克全球市场有近4400只股票挂牌。要想在纳斯达克全国市场折算,这家公司必须满足严格的财务、资本额和共同管理等指标。在纳斯达克全球市场中有一些世界上最大和最知名的公司。

美国股票价格指数


美国的股票价格指数很多,主要有以下6种:

(1)道·琼斯股票指数,包括道·琼斯工业股价平均数、道·琼斯交通运输业股价平均数,道·琼斯公用事业股价平均数和道·琼斯综合股价指数。是根据三大行业65种有代表性的股票编制的。

(2)标准普尔500种股价指数,根据400家工业公司、家交通运输业公司、40家金融机构和40家公用事业公司的股票编制。

(3)纽约证券交易所综合股价指数,以全部在纽约证交所上市的股票为基础编制,又分为工业、交通运输业、公用事业和金融业四组;

(4)美国证券交易所市价指数,以在美国证交所上市的所有股票、美国存股证(ADRS)和认股证为基础编制;

(5)NASDAQ股价指数,包括在全国证券商协会自动报价系统上市的全部国内股票,并按行业分为七类;

(6)升跌指数,由《华尔街日报》公布,反映价格上升和下跌的股票。